本文摘要：2016年汇市大幅度波动、有色金属价格也集体攀升，令其有色金属下游企业的运营风险也大幅提高，企业的盈利也随时受到风化。

2016年汇市大幅度波动、有色金属价格也集体攀升，令其有色金属下游企业的运营风险也大幅提高，企业的盈利也随时受到风化。在上海有色网、苏州合金钢技术协会、长三角合金钢业联盟主办，亚德林机械主办的《2016年中国铸产业链供需交易峰会(暨苏州市合金钢技术协会年会暨长三角合金钢业联盟年会暨原材料价格预测发布会)》上，鲁证期货分析师杜军堂给下游企业上了一堂必修课，传授下游企业如何利用期货套期保值和期权等方式来回避风险。　　没做到任何风险应付措施的企业，面对着销售价格暴跌令其利润风化、订购价格上涨令其成本上升、有数库存升值令其企业财产大跌的三大风险子母。　　期货市场是企业展开订购和销售的虚拟世界渠道，与现货市场一起联合包含企业商业模式的运营核心。

套期保值是所指把期货市场当成移往价格风险的场所，套期保值之所以需要减少企业的经营风险，是因为期货价格与现货价格具备同涨同跌的同方向波动特点，且期货市场的流动性要相比之下低于现货市场。　　企业利用期货工具主要用来掌控风险、降低成本、管理库存（原料库存和产品库存）。　　套期保值的必要性：　　1、套期保值是建构现代企业商业模式不可或缺的不可或缺要素。（横向一体化的现货业务+期货套保、购销渠道、风险对冲）　　2、套期保值是现代企业实行系统化低成本竞争策略的核心（单一现货市场无法解决问题多重风险，并构成系统性低成本效能）　　3、套期保值能力是现代企业培育核心竞争力的关键要素（核心能力要素：资源掌控、精细化管理、客服能力。

精细化管理能力涵括开源、节流两部分，开源的关键是套保）。　　建仓框架　　1.合约自由选择　　对于合约自由选择的问题，既要考虑到合约之间的价差结构，也要考虑到合约的流动性。一般建议自由选择主力合约以及次主力合约。

　　2.建仓方式　　可以重复使用建仓，也可以分批建仓。重复使用建仓不一定能全部成交价，且下单量过分集中于，过大也有可能会对市场价格产生冲击。

分批建仓的话可以保证成交价，每次下单量小会对市场产生冲击。　　3.建仓时点　　尽可能自由选择期现价差较小时展开。因为越是邻近结算月，期现价格趋向于完全一致，不利于企业套期保值的效果。一般原材料的订购都是根据订单的工程进度展开，可以考虑到订单的价格乘以企业的涉及管理经费费用后，综合测算原料成本，自由选择适合的入场时机，也可以考虑到融合基差。

　　4.仓位处置　　如果持仓经常出现浮盈，对企业不利，可以不必处置；如果持仓浮亏，这有可能伴随着之前的辨别出有了问题，要根据企业的资金状况和风险承受能力要求仓位否处置。　　5.移仓和结算　　如果购入套保时间跨度较为宽，将近月持有人的头寸不建议结算，因为结算不仅减少成本还闲置资金和仓储，建议大大移仓。

移仓某种程度使用分批逐步移仓的方式，移仓的时间点与主力换回月时间完全一致。　　6.期货和现货给定　　企业的头寸将最后持有人到订单确实开始生产时，根据套保末期原料消耗量多少，现货市场订购并同时将适当量的期货头寸平仓。　　套保所学总结　　大势逻辑原则：　　首先辨别大势（宏观方向，基本面运营方向），具体市场趋势，在牛市的末端做到售出保值，忽略牛市的开始做到购入保值。如果对大势没具体辨别或辨别错误，必定造成保值告终。

做到大势从经营角度来说，必需放到最重要方位，要设置专职的研究人员，决策层要对大势方向有辨别。只有对大势有准确的辨别，保值的逻辑准确才能构建很好的保值效果。　　清净头寸原则：　　以参予售出套期保值为事例：在大势为牛市中，在期货市场上售出保值的数量大于其当时的库存量，这样使得清净头寸(库存数量期货头寸数量0)为现货清净多。

在大势熊市中，在期货市场上售出的保值数量小于其当时库存量，即净头寸(期货头寸数量库存数量0)为期货净空，这样，由于持有人小于其库存数量的期货空头头寸，在期市上的盈利远大于现货市场上的亏损。清净头寸的奠定，既是对传统保值理论的突破，也是新的保值理论实行过程中的关键所在。

　　提前量原则：　　前提是在大势辨别的基础上，订购量/销售量随之展开变化，进而在期货保值上也展开适当调整。如果指出价格将下行，那么，可订购未来更加长时间必须的货物/上升销售节奏，同时提前展开期货保值；指出价格上行则忽略。

等到保值迫切的时候，很有可能保值的机会早已失去了。　　警告　　虽然期货市场套期保值合适大部分与期货市场商品涉及的企业，且必须少量资金，但期货市场不存在的风险相当大，杜军堂首先特别强调：当企业利润和市场价格波动关系相当大，风险远超过企业运营的承受能力时，企业可采行套期保值工具。若波动较小、企业风险承受能力较强，没适当保值。

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